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目前飞鹤自由现金流入已累积为约60亿元人民币的巨额现金余额（不包括质押存款），相当于营收的51%左右。GMT认为如果一家公司存在虚报收入的行为，由此产生的利润必须隐藏在资产负债表的某个地方。对于中国企业来说，这通常体现在现金或相关余额里面。简言之，GMT认为飞鹤造假手段就像康美及康得新，直接伪造现金存款。

飞鹤对GMT做空报告的回应显示其财务造假概率很小。外资沽空机构的错误判断可能是因为其对中国下沉市场的“力量”缺乏了解，但是飞鹤的经销商网络也存在一些疑问。以下为详细内容。Part1：事出反常必有妖？ 飞鹤的逆袭之路让GMT难以理解查阅GMT做空报告全文，该报告对飞鹤的质疑主要集中在以下几个方面：

2017年3月全国两会发布会上，新闻发言人傅莹表示，加快房地产税立法并适时推进改革，这是在党的十八届三中全会提出的改革任务中列出来的，所以本届人大常委会把制定房地产税法列入了五年立法规划。但这部法律涉及面比较广，也涉及方方面面的利益，所以“2017年没有把房地产税草案提请常委会审议的安排”。

虽然未来走势依然具有不确定性，目前工业金属的估值水平依然处于合理水平，伦铜、伦锡、伦铅的最新报价相当于历史高点“打六折”，伦镍仅仅回到2011年峰值的40%。花旗在最近的研报中指出，风险资产近期依然机会不少，看好铜这一类具备坚实基本面的标的品种。

第一点，我们将面对什么样的新时代？资本市场的大环境正在发生影响深远的变化，A股市场加速与国际市场接轨。一方面，全球货币宽松周期的结束，使得过去三年银行委外推动的债券资产资本利得的红利结束，大型资金（银行理财和养老金等）对稳定增长高分红的权益资产的配置需求逐步提升。另一方面，市场逆向配置力量的崛起使得权益市场出现单边风格上涨的概率和波动幅度逐步下降。这个变化的背景是因为近年来量化基金、行业基金和稳健风格的私募基金规模逐步上升，对市场形成了有效的边际对冲的力量。在这样的环境背景下，未来3年A股内部结构会呈现几个特点，第一，经济增长逐步放缓，更加注重质量，市场会给内生确定性高的公司更高的估值溢价，因此各个行业内的细分龙头公司的优势会更明显；第二，未来两年A股市场相对收益的投资难度会加大，需要努力发掘业绩持续超预期的板块。因为过去18个月价值股逐步完成了估值重估，而部分中小市值公司会因为前几年的并购重组带来的商誉减值带来业绩陷阱，关键是如何找到真正业绩持续向上的板块和公司。

腾讯每年举办的WE大会都关注三个领域：一是最新的技术进步；二是最前沿的科学发现；三是地球和人类面对的挑战。2016年的大会网大为亲自邀请了世界上非常重量级的科学家来参加。如：行星科学家、NASA“新视野号”任务的负责人Alan Stern（他让人类第一次看到了冥王星）；引力波权威Barry Barish；奇点大学创始人Peter Diamandis；中国海洋深潜领域的权威崔维成；基因编程领域专家亓磊。