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2、胡宜斌——华安媒体互联网混合本报告期份额净值增长率为-5.39%，同期业绩比较基准增长率为-4.96%。4季度股票仓位92.44%。“未来一段时间内，我们认为A股大部分公司仍然面临宏观经济周期下行以及商誉减值带来的盈利下修风险，但同时我们也看到，A股的整体估值水平处在历史底部区间，估值进一步下行的空间概率较低，未来盈利向上的行业和公司有望产生绝对收益。因此，配置上将继续延续寻找盈利向上的行业和公司，这些或许仍然存在于逆周期的行业中，例如通信、特高压、铁路、核电、新能源、游戏等，我们将会扩大行业和公司选择的观察池，积极洞察、寻找边际景气变化的行业和公司。”

风险提示：新品类产品、技术、渠道等对目前市场的冲击；食品安全问题；监管政策等。报告全文一、复合调味品市场快速发展（一）调味品市场发展稳健，复合调味料快速崛起复合调味料增速快于整体调味品增速。我国调味品行业目前的总规模接近3500亿元，整体调味品、发酵制品市场2012-2018年的复合增速约8.53%，增速较为稳定，且预计仍维持稳定增速，而复合调味料市场2013-2018年复合增速高达约14.4%，明显快于调味品市场整体增速，在调味品行业中的占比整体提升。

对于非科技行业的企业而言，商业模式的选择至关重要。就拿餐饮行业的海底捞和呷哺呷哺来说，同样出身于火锅行业，但两者截然不同的商业模式，使得两家公司在火锅行业的地位和影响力差异巨大。那么，大喜屋又是怎么样一种模式呢？图片来源：大喜屋集团控股有限公司招股书

（海底捞主要供应商 资料来源：公司招股书）对呷哺呷哺而言，低成本优势是其立足的关键。由于呷哺呷哺定位在大众市场，客单价（根据大众点评提供）为48元，且评分在四星以上。低成本的优势来自于公司扩张规模的大小，但随着跑马圈地式的扩张此起彼伏，如何控制成本显得相当重要。

所以，无论央行资产负债表是否改造，我们只能期待央行收购更多的中国资产释放“真实有效”的基础货币，比如大幅增加一年期MLF投放，而我们的建议是：如果央行拒绝改造资产负债表，那恐怕需要以极低的利率（比如按照法定存款准备金1.62%的利率水平）发行更长期（比如5年、10年期）的CLF。

关于定罪和追讨，王国军表示，如果通过民事维权，法院多会支持民众要求退还押金及支付利息的诉讼。但是如果本案涉及到刑事犯罪，民事诉讼法院可能不会立案，或者即便立案也会等待刑事案件终结后，再做处理。如构成非法吸收公众存款罪，考虑到涉案金额巨大，王国军认为主犯刑期至少应在三年以上十年以下有期徒刑，具体还要看其情节，比如退赃情况等。如果构成集资诈骗罪单从涉案金额来看，可能会被判处十年以上有期徒刑。